BSC dự báo PV Power có thể đạt lợi nhuận vượt 3.100 tỉ đồng năm 2021

CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) vừa có báo cáo dự báo kết quả kinh doanh năm 2020 và triển vọng năm 2021 của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PV Power - Mã: POW).

Theo Bộ Công Thương, năm 2020 có thể ghi nhận mức thiếu hụt điện năng khoảng 2 tỉ kWh. Mức thiếu hụt điện có khả năng đạt tới 7 tỉ kWh trong năm 2021 và 14,5 tỉ kWh trong năm 2022. 

Do đó, BSC cho rằng các nhà máy điện của POW sẽ hoạt động với hiệu suất cao hơn trong những năm tới. 

Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 dự kiến khởi công trong quý II/2021 và bắt đầu vận hành từ năm 2024. Đây là động lực tăng trưởng trong tương lai cho POW, và cũng phù hợp với xu hướng chuyển từ điện than sang khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG). 

Bên cạnh đó, cảng nhập khí LNG Thị Vải được khởi công trong tháng 10/2019 và dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2023. 

BSC dự báo năm 2020 doanh thu thuần của POW ước đạt 10.422 tỉ đồng và lãi sau thuế 2.653 tỉ đồng; giảm lần lượt 7,8% và 8,6%. 

Căn cứ để đưa ra dự báo này gồm nhà máy Nhơn Trạch 2 hoạt động lại bình thường, đảm bảo kế hoạch năm bên cạnh nhà máy Vũng Áng tiếp tục duy trì sản lượng ổn định.

Ngoài ra, lượng mưa cuối năm tăng trở lại giúp mảng thủy điện hồi phục nhẹ cùng với quá trình đàm phán lại giá PPA sẽ được hoàn thành trong quý IV/2020 và dự kiến POW sẽ trích dự phòng nợ xấu 400 tỉ đồng. 

Về triển vọng năm 2021, BSC cho rằng nhà máy Nhơn Trạch 1 phục hồi mạnh do sản lượng điện thương phẩm cao hơn và nguồn cung khí ổn định trong năm 2021 so với 2020. 

Giá khí và giá than tiếp tục duy trì ổn định ở mức thấp bên cạnh lượng mưa tăng trở lại trong năm tới giúp gia tăng kết quả kinh doanh từ 2 nhà máy thủy điện của POW là Hủa Na và Đắk Đrinh.

BSC cũng cho biết năm 2021 POW sẽ không còn dự phòng nợ xấu tại nhà máy Cà Mau, từ đó giúp giảm chi phí tài chính. 

Theo đó, BSC dự báo doanh thu thuần ước đạt 32.785 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế  3.149 tỉ đồng; tăng lần lượt 10,2% và 39,1% so với dự báo năm 2020. 

Trong 9 tháng, doanh thu thuần của POW đạt 21.795 tỉ đồng, lãi sau thuế 1,487 tỉ đồng; giảm lần lượt 14% và 31% so với cùng kì năm trước. Trong đó, mảng điện khí chiếm tỉ trọng lớn nhất với 61%, tiếp đó là mảng nhiệt điện than (36%) và thủy điện (3%). 

Mảng điện khí gặp khó khăn

BSC kì vọng rằng nguồn cung khí năm 2021 sẽ được cải thiện nhờ huy động thêm từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt mới được đưa vào khai thác, từ đó giúp sản lượng các nhà máy điện khí của POW tăng trở lại khoảng 10%.

Ngoài ra việc nhà máy Cà Mau 1 và 2 hết khấu hao kể từ 2021 sẽ giúp lợi nhuận ròng của POW được cải thiện khoảng 15 - 20% trong những năm tới.

Trong quý III/2020 tổng doanh thu mảng điện khí của POW chỉ đạt 3.948 tỉ đồng, giảm mạnh 21%, và lợi nhuận gộp giảm 340 tỉ đồng. 

Sụt giảm sản lượng từ nhà máy Nhơn Trạch 2 do nhà máy Nhơn Trạch 2 phải dừng máy từ cuối tháng 8 để trung tu định kì, khiến cho sản lượng điện thương phẩm của nhà máy này sụt giảm mạnh 32%, và ghi nhận khoản lỗ 6 tỉ đồng trong quý III.

Tình trạng thiếu khí và chênh lệch giá khí cũng khiến cho nhà máy Cà Mau và NT1 thường xuyên bị huy động Qc thấp, dẫn tới sản lượng giảm lần lượt là 10% và 14% so với cùng kì.

Theo POW, chênh lệch giá khí dẫn đến mức giảm 37 đồng/kWh, tương ứng với mức giảm 140 tỉ đồng trong quý III. Mức chênh lệch này có thể tiếp diễn trong thời gian tới, cho đến khi PVN và EVN hoàn tất thỏa thuận về giá khí.

Nhiệt điện than đi vào hoạt động ổn định

BSC dự kiến cả năm 2020 tổng sản lượng điện của Vũng Áng sẽ đạt khoảng 6,8 tỉ kWh, tương ứng hoàn thành 109% kế hoạch năm. BSC cũng kì vọng tình hình hoạt động của Vũng Áng sẽ tiếp tục khả quan trong năm 2021, với hiệu suất duy trì ở mức 70%.

Nhà máy điện Vũng Áng đi vào hoạt động ổn định, với doanh thu 9 tháng đạt 7.832 tỉ đồng, tăng 34%. Do đã kí hợp đồng nhập khẩu than với TKV năm 2020 (khối lượng khoảng 3 triệu tấn than), tính lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, nhà máy điện Vũng Áng đã sản xuất 5,3 tỉ kwh và hoàn thành 84,6% kế hoạch năm. 

Lợi nhuận gộp từ Vũng Áng giảm 272 tỉ đồng chủ yếu do chi phí bảo trì cao hơn, đặc biệt trong quí III chi phí bảo dưỡng sửa chữa tăng thêm 120 tỉ đồng. 

Thuỷ điện - Kì vọng tăng trưởng từ La nina

Tổng doanh thu trong 9 tháng của hai nhà máy Hủa Na và Đăk Đrinh đạt 645 tỉ đồng, giảm 28% so với cùng kì năm trước. 

Do điều kiện thủy văn kém thuận lợi trong nửa đầu năm, tổng sản lượng thủy điện 9 tháng của POW chỉ đạt 586 triệu kWh, giảm 27%. 

Mặc dù vậy, đỉnh điểm của El Nino đã qua, và lượng mưa dự kiến sẽ được cải thiện đáng kể trong giai đoạn từ cuối năm 2020 đến năm 2022. Vì vậy, BSC kì vọng rằng sản lượng của các nhà máy thủy điện sẽ tăng trở lại trong thời gian tới.