Tổng thuật Phiên thảo luận 2 (VIF 2027) 'Tài sản của người Việt sẽ dịch chuyển về đâu?'

Phiên thảo luận 2 'Tài sản của người Việt sẽ dịch chuyển về đâu?' tại Vietnam Investment Forum 2027 sẽ tập trung phân tích hành vi tích lũy, phân bổ tài sản, xu hướng đầu tư vào thị trường vốn và sự phát triển của dịch vụ quản lý tài sản (Wealth Management) tại Việt Nam.

Phiên thảo luận do bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners dẫn dắt, với sự tham gia của bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners; ông Nguyễn Duy Linh, CEO CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) và ông Duc Tran, Quản lý Đầu tư & Quan hệ Nhà đầu tư tại Vietnam Investments Group (VIG).

Ba lớp vấn đề trong bài toán phân bổ tài sản của người Việt

Tiếp nối câu chuyện dòng vốn ở góc độ vĩ mô, phiên thảo luận thứ hai chuyển sang góc nhìn của các chủ sở hữu tài sản: dòng tiền của người Việt đang được phân bổ ra sao và những yếu tố nào có thể thúc đẩy sự dịch chuyển trong 1 - 3 năm tới.

Nội dung thảo luận tập trung vào ba vấn đề chính. Thứ nhất là tâm lý thận trọng của các gia đình và nhà đầu tư trong bối cảnh lãi suất, giá tài sản và thanh khoản biến động. Việc nắm giữ tiền gửi, vàng, bất động sản hay cổ phiếu không chỉ phụ thuộc vào mức sinh lời kỳ vọng mà còn liên quan đến khả năng chuyển đổi thành tiền, mức độ an toàn và nhu cầu sử dụng vốn.

Thứ hai là các điều kiện để dòng tiền dịch chuyển sang những kênh đầu tư khác, đặc biệt là thị trường vốn. Các diễn giả sẽ phân tích vai trò của chất lượng doanh nghiệp, sản phẩm đầu tư, niềm tin và tư vấn chuyên nghiệp trong việc thu hút nguồn vốn dài hạn; đồng thời bàn về lựa chọn phân bổ vốn của các gia đình sở hữu doanh nghiệp giữa mở rộng hoạt động kinh doanh, đầu tư chứng khoán, góp vốn vào doanh nghiệp tư nhân hay huy động vốn từ đối tác.

Cuối cùng, phiên thảo luận đề cập đến vai trò của Wealth Management và Family Office trong quản lý tài sản tổng thể. Thay vì nhìn từng khoản đầu tư riêng lẻ, bài toán đặt ra là làm thế nào để cân đối giữa thanh khoản, bảo toàn tài sản, tăng trưởng dài hạn và mục tiêu chuyển giao giữa các thế hệ; đồng thời bảo đảm lợi ích tư vấn thực sự hướng đến chủ sở hữu tài sản.

 - Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Từ trải nghiệm quản lý đầu tư tại một Family Office, thay đổi rõ nhất chị thấy trong cách các gia đình có tài sản lớn quản lý, phân bổ tài sản và ra quyết định trong 12 tháng qua là gì? Họ đang ưu tiên giữ thanh khoản, tránh mất vốn hay chờ một cơ hội đủ hấp dẫn để giải ngân và vì sao?

Bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners: Tôi có khoảng 4 - 5 năm kinh nghiệm làm việc với các Family Office, các chủ doanh nghiệp Việt Nam, đồng thời có cơ hội tiếp xúc với những Family Office không chỉ ở Việt Nam mà còn tại nhiều quốc gia Đông Nam Á.

Qua đó, tôi nhận thấy mối quan tâm lớn nhất của các Family Office hiện nay không còn tập trung vào từng tài sản riêng lẻ trong danh mục mà là tổng thể tài sản của gia đình. Mục tiêu ưu tiên hàng đầu vẫn là bảo đảm an toàn và khả năng thanh khoản của toàn bộ danh mục, sau đó mới đến cơ hội tăng trưởng của từng tài sản. Vì vậy, tôi cho rằng trong tương lai, các dịch vụ Family Office và quản lý tài sản sẽ có nhiều dư địa phát triển.

Theo báo cáo của Knight Frank, năm 2024, Việt Nam có khoảng 5.500 cá nhân sở hữu tổng tài sản trên 10 triệu USD, xếp thứ 6 tại Đông Nam Á. Con số này được dự báo sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn 2020 - 2030. Điều đó cho thấy nhu cầu quản lý tài sản một cách tổng thể sẽ ngày càng lớn.

Tuy nhiên, việc các gia đình ưu tiên thanh khoản và sự an toàn của toàn bộ danh mục không có nghĩa là họ không đầu tư. Điều họ cần là một chiến lược tổng thể, giúp xác định nhu cầu sử dụng vốn cũng như tiềm năng tăng trưởng của danh mục trong các khoảng thời gian 3 năm, 5 năm hay 7 năm.

Trên cơ sở đó, họ có thể phân bổ tài sản và các nhóm tài sản phù hợp với nhu cầu phát triển của gia đình ở từng giai đoạn, định hướng cho thế hệ thứ hai cũng như tầm nhìn dài hạn trong những năm tới.

Theo tôi, đây sẽ là xu hướng lớn nhất đối với nhóm cá nhân có tài sản lớn và cá nhân siêu giàu.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Theo thống kê của UBS trong năm 2025, có tới 60% Family Office trên thế giới có xu hướng rà soát lại danh mục đầu tư trong vòng 12 tháng. Điều này cho thấy ngay cả những người sở hữu khối tài sản rất lớn, từ vài chục triệu USD đến hàng tỷ USD, cũng có nhu cầu thường xuyên xem xét lại các quyết định đầu tư của mình.

Chị Minh Thu vừa đề cập rằng trong vòng 12 tháng qua, nhiều Family Office đã phải rà soát lại danh mục đầu tư. Thông thường, với nhóm khách hàng siêu giàu, việc phân bổ tài sản theo từng lớp khá ổn định và có tầm nhìn tương đối dài hạn, khoảng 3 - 5 năm. Vậy đâu là lý do khiến họ phải xem xét lại danh mục trong 12 tháng qua? Và sau quá trình rà soát đó, dòng vốn thường dịch chuyển theo hướng nào?

Bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners: Trong một hội nghị tại Singapore năm ngoái do một Family Office đến từ Dubai tổ chức, tôi nhận thấy trước đây tỷ trọng phân bổ tài sản thường tập trung lớn vào hai nhóm là cổ phiếu và bất động sản. Có thể thấy các gia đình lớn thường có xu hướng đầu tư khá truyền thống. Họ lựa chọn những lớp tài sản có tính thanh khoản, đồng thời có khả năng bảo toàn giá trị và tổng tài sản của cả gia tộc.

Tuy nhiên, nếu nhìn lại chu kỳ tăng lãi suất bắt đầu đột ngột sau đại dịch COVID-19, có thể thấy sự dịch chuyển khá mạnh giữa các lớp tài sản, trong đó đáng chú ý là tỷ trọng phân bổ vào tài sản có thu nhập cố định tăng lên. Nhóm này có thể bao gồm trái phiếu hoặc nợ ưu tiên thanh toán. Nhìn chung, đây là những tài sản có khả năng tạo ra dòng tiền tương đối ổn định.

Các gia đình lớn rất nhạy bén trong việc nắm bắt cơ hội, bởi họ cần bảo đảm danh mục tài sản tạo ra dòng tiền ổn định hằng năm. Họ không thể chỉ sở hữu những tài sản có giá trị rất lớn như các doanh nghiệp quy mô lớn hay những tòa nhà đồ sộ mà bản thân các tài sản đó lại không tạo ra dòng tiền. Điều đó không hợp lý, bởi nếu không có dòng tiền, họ sẽ không có sẵn nguồn lực để lên kế hoạch cho những khoản đầu tư tiếp theo.

Cơ hội mới luôn xuất hiện nhưng nếu không có tiền mặt, họ sẽ không thể nắm bắt và đầu tư vào những cơ hội đó.

Lấy ví dụ như làn sóng AI hiện nay. Nếu tất cả các chủ sở hữu tài sản lớn đều dồn vốn vào bất động sản thì khi thị trường này gặp khó khăn, chẳng hạn như trường hợp tại Trung Quốc, họ sẽ gặp vấn đề về thanh khoản. Khi không có thanh khoản, họ cũng không có nguồn tiền sẵn sàng để nắm bắt những cơ hội mới từ làn sóng công nghệ AI.

Vì vậy, các gia đình lớn hiện nay không còn chỉ dựa vào những kinh nghiệm và kiến thức đầu tư quen thuộc được truyền lại qua hàng chục, thậm chí hàng trăm năm. Họ đang chuyển sang cách tiếp cận chuyên nghiệp hơn, thông qua việc thuê các tổ chức và cá nhân có chuyên môn để quản lý danh mục đầu tư.

Cách tiếp cận này giúp họ phân bổ tài sản nhằm phục vụ đồng thời hai mục tiêu: Thứ nhất, bảo toàn tài sản qua nhiều thế hệ; thứ hai, duy trì khả năng tăng trưởng và sẵn sàng nắm bắt những cơ hội đầu tư mới.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Trong quá trình đồng hành với các nhà đầu tư cá nhân, anh nhận thấy cách phân bổ tài sản của họ đã thay đổi như thế nào trong năm qua? Đâu là những nguyên nhân thúc đẩy sự thay đổi này?

Ông Nguyễn Duy Linh, CEO CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS): Tôi đồng tình với ý kiến rằng hiện nay có động lực để nhà đầu tư phân bổ nhiều vốn hơn vào chứng khoán. Từ cuối năm 2025 đến nay, những thay đổi của bối cảnh thị trường đã tác động đến hành vi của cả nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức. Theo quan sát của tôi, có ba thay đổi đáng chú ý.

Thứ nhất, nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến hiệu quả sử dụng đồng vốn. Trong giai đoạn 2024 - 2025, khi tiền rẻ và lãi suất thấp, chúng ta có thể mua bất động sản, cổ phiếu hoặc vàng rồi kiên nhẫn chờ giá tăng.

Nhưng từ cuối năm 2025 đến nay, tình hình đã khác. Khi mặt bằng lãi suất thay đổi, chi phí cơ hội của việc đầu tư vào các tài sản khác so với gửi tiết kiệm tăng lên. Nhà đầu tư cân nhắc kỹ hơn trước khi giải ngân vào bất động sản, chứng khoán hay các kênh đầu tư khác, đồng thời đòi hỏi mức lợi nhuận kỳ vọng cao hơn đối với những tài sản có rủi ro lớn hơn.

Thứ hai là sự thay đổi về tâm lý. Khi thị trường tăng mạnh, nhà đầu tư thường có tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO). Những kết quả đầu tư gần nhất cũng thường để lại ấn tượng sâu sắc nhất. Sau giai đoạn nhiều loại tài sản giảm giá, nhà đầu tư trở nên lo ngại thua lỗ và có xu hướng phòng thủ.

Tâm lý thường thay đổi chậm hơn so với điều kiện thực tế bởi nhà đầu tư vẫn chịu ảnh hưởng từ những gì vừa xảy ra. Hiện nay, trong bối cảnh lãi suất cao, tâm lý phòng thủ vẫn còn hiện hữu. Thị trường chứng khoán vẫn có nhiều cơ hội và nhà đầu tư cần tránh để những kết quả gần nhất chi phối các quyết định hiện tại.

Thứ ba là sự chuyển dịch từ việc xem xét từng tài sản riêng lẻ sang quản lý toàn bộ danh mục đầu tư. Nhìn vào các chỉ số, chúng ta có thể thấy thị trường đi ngang hoặc tăng điểm. Tuy nhiên, nếu loại trừ các cổ phiếu vốn hóa lớn, phần lớn cổ phiếu còn lại lại giảm giá.

Từ cuối năm 2025 đến nay, khoảng 80% số cổ phiếu giảm giá, trong đó gần 50% giảm trên 20%. Diễn biến này khiến nhà đầu tư phải nhìn lại cách phân bổ vốn, đặc biệt khi dồn toàn bộ 100% vốn vào một cổ phiếu hoặc một thị trường.

Phân bổ vốn như thế nào là một bài toán khó bởi các loại tài sản đều chịu tác động từ những yếu tố bên ngoài. Nhà đầu tư cần xem xét kỹ phương pháp phân bổ vốn, cách đánh giá dòng tiền, hiệu quả đầu tư cũng như quản trị rủi ro.

Khi vốn còn rẻ, những hạn chế về chất lượng của một số tài sản có thể chưa bộc lộ rõ. Nhưng khi chi phí vốn tăng lên, chúng ta cần nâng cao năng lực lựa chọn và phân bổ tài sản. Dù vậy, tôi vẫn nhìn thấy nhiều cơ hội trên thị trường vốn.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Việc dịch chuyển tỷ trọng tài sản sang các tài sản tài chính, nhằm tiệm cận với các thông lệ quản lý tài sản phổ biến trên thế giới, có đang trở thành xu hướng ở các gia đình Việt Nam hay không?

Bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners: Trong ngắn hạn, lãi suất là yếu tố có tính quyết định đối với các gia đình doanh chủ lớn tại Việt Nam. Tuy nhiên, tôi muốn bổ sung một góc nhìn khác.

Với sự hình thành của Trung tâm Tài chính quốc tế (IFC) và định hướng của Chính phủ trong việc thúc đẩy phát triển khu vực doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME), Việt Nam cần xây dựng một khung pháp lý tạo điều kiện để các Family Office có thể hoạt động theo đúng mô hình và thông lệ quốc tế.

Hiện nay, Family Office tại Việt Nam hầu như mới dừng ở mô hình quản lý tài sản theo hướng ưu tiên an toàn. Phần lớn tài sản vẫn gắn chặt với hoạt động của doanh nghiệp, trong khi chưa có một hội đồng đầu tư gồm các chuyên gia thực sự đảm nhiệm việc quản lý danh mục.

Ví dụ, một chủ doanh nghiệp có tổng tài sản 100 triệu USD, trong đó 50 triệu USD nằm trong doanh nghiệp, 20 triệu USD là bất động sản và 30 triệu USD chưa xác định được phương án phân bổ. Trên thực tế, rất ít gia đình có cơ cấu tổ chức chuyên nghiệp để giải quyết bài toán quản lý và phân bổ tổng tài sản như vậy.

Ngay cả khi thuê các chuyên gia quản lý, chúng ta vẫn thiếu một khung pháp lý đủ thuận lợi để hỗ trợ Family Office vận hành. Nhìn sang Singapore, phần lớn Family Office được tổ chức dưới hình thức quỹ hoặc công ty vốn biến đổi (VCC).

Mô hình này giúp việc phân bổ giữa các lớp tài sản trở nên linh hoạt hơn. Dòng vốn có thể dịch chuyển từ lớp tài sản này sang lớp tài sản khác, hoặc từ thị trường này sang thị trường khác thuận lợi hơn. Bên cạnh đó, các mô hình này còn được hưởng những ưu đãi nhất định về thuế.

Hãy hình dung toàn bộ tài sản của một gia đình được đặt trong một doanh nghiệp mà họ sở hữu 100% vốn. Khi muốn rút tiền ra để đầu tư vào một lĩnh vực khác, họ buộc phải thực hiện thông qua hình thức chia cổ tức. Nếu thực hiện minh bạch, quá trình này đòi hỏi phải chờ doanh nghiệp hoàn tất báo cáo tài chính, kiểm toán và nghĩa vụ thuế trước khi có thể phân phối lợi nhuận.

Ngược lại, nếu thực hiện thiếu minh bạch thông qua các khoản vay giữa cổ đông và doanh nghiệp, tức là cứ có tiền là rút ra, thì khi doanh nghiệp đột ngột cần huy động một khoản vốn lớn dưới hình thức vay nợ hoặc phát hành cổ phần, các nhà đầu tư nước ngoài có thể xem đây là một dấu hiệu cảnh báo rủi ro.

Đặc biệt, nếu khoản vay cổ đông không tạo ra thu nhập lãi cho doanh nghiệp, đây có thể là vấn đề khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về tính minh bạch và cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.

Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến khối tài sản lớn của gia đình, trong khi trên thực tế, tại thời điểm đó, người chủ không nhất thiết phải sử dụng tiền túi mà hoàn toàn có thể huy động vốn từ bên ngoài.

Qua nhiều năm làm việc với các Family Office trong nước và khu vực, tôi rất mong Việt Nam sẽ xây dựng được một khung pháp lý tương tự, hỗ trợ các gia đình cả về pháp lý lẫn thuế. Khi đó, các gia đình sẽ chủ động và mạnh dạn hơn trong quản lý tài sản, đồng thời có thể chuyển đổi từ lớp tài sản này sang lớp tài sản khác dễ dàng hơn, không phải mất quá nhiều thời gian hay chi phí tuân thủ.

Việc chuyển giao tài sản cho các thế hệ tiếp theo cũng sẽ thuận lợi hơn nhiều so với những vướng mắc hiện nay. Hơn nữa, khi có một tổ chức chuyên nghiệp đứng ra quản lý, các gia đình sẽ yên tâm hơn vì luôn có đơn vị đồng hành cùng thế hệ thứ hai.

Đối với những quyết định lớn, cần có một khuôn khổ rõ ràng để hạn chế xung đột giữa các thế hệ. Chẳng hạn, người cha có tư duy đầu tư rất truyền thống, trong khi người con lại muốn đầu tư vào AI. Khi đó, cần có một tổ chức hoặc hội đồng chuyên môn đứng giữa để tư vấn cho cả hai bên, thấu hiểu nhu cầu của từng thế hệ và từ đó xây dựng kế hoạch quản lý tài sản phù hợp hơn.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Theo báo cáo của UBS năm 2023, các Family Office trên thế giới phân bổ khoảng 30% danh mục vào cổ phiếu niêm yết, 19% vào trái phiếu, 21% vào vốn cổ phần tư nhân, 8% vào tiền mặt. Trong khi đó, bất động sản chỉ chiếm khoảng 11% và vàng khoảng 2%.

Cơ cấu này có sự khác biệt đáng kể so với thói quen phân bổ tài sản của các cá nhân và hộ gia đình Việt Nam, vốn lâu nay ưu tiên những kênh đầu tư truyền thống như bất động sản và vàng.

Vậy đâu là nguyên nhân tạo nên khoảng cách này? Liệu sự khác biệt chủ yếu đến từ tập quán đầu tư, hay do các kênh tài sản tài chính như cổ phiếu niêm yết và vốn cổ phần tư nhân chưa phát triển đủ mạnh, trong bối cảnh thị trường Việt Nam vẫn đang trong quá trình hoàn thiện?

Trong dài hạn, cơ cấu phân bổ tài sản của nhà đầu tư Việt Nam có khả năng dịch chuyển theo hướng tiệm cận với thông lệ quốc tế hay không?

Ông Duc Tran, Quản lý Đầu tư & Quan hệ Nhà đầu tư tại Vietnam Investments Group (VIG): Theo một khảo sát, khoảng 87% tài sản của các gia đình Việt Nam nằm trong bất động sản. Con số này phản ánh sự khác biệt không chỉ ở tỷ trọng phân bổ mà còn ở cách tiếp cận quản lý tài sản.

Các Family Office trên thế giới thường phân chia tài sản thành từng danh mục, đánh giá chức năng và vai trò của mỗi loại tài sản trong tổng thể danh mục đầu tư. Trong khi đó, nhà đầu tư Việt Nam có xu hướng phân bổ vốn theo những kênh đầu tư quen thuộc.

Có ba yếu tố khách quan lý giải thực trạng này.

Thứ nhất là yếu tố thị trường. Việt Nam vẫn là một thị trường tương đối mới và đang trong quá trình phát triển, do đó, khả năng tiếp cận các danh mục đầu tư ở nước ngoài của nhà đầu tư trong nước còn hạn chế. Bên cạnh đó, những biến động và vấn đề niềm tin liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng ít nhiều ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tài sản.

Thứ hai là sự đa dạng của các sản phẩm đầu tư trên thị trường. Theo một thống kê, quy mô tài sản trong các sản phẩm quỹ tại Việt Nam chỉ tương đương khoảng 7% GDP, trong khi chưa đến 0,5% dân số tham gia đầu tư thông qua các quỹ. Điều này cho thấy nhu cầu đầu tư của người dân có thể hiện hữu, nhưng các sản phẩm phù hợp để đáp ứng nhu cầu đó vẫn chưa thực sự phong phú.

Thứ ba là yếu tố xuất phát từ thói quen đầu tư của người Việt. Sau những giai đoạn lạm phát cao, vàng và bất động sản luôn được xem là những tài sản hữu hình, dễ nhận biết và mang lại cảm giác an toàn khi nắm giữ. Vì vậy, đây vẫn là những kênh đầu tư được nhiều gia đình Việt Nam ưu tiên lựa chọn.

Tuy nhiên, sự khác biệt trong cơ cấu phân bổ tài sản còn đến từ yếu tố quản trị doanh nghiệp và cách thức tổ chức quản lý tài sản của các Family Office tại Việt Nam so với thế giới.

Theo thống kê của UBS năm 2023, khoảng 60% Family Office trên thế giới có hội đồng đầu tư, trong đó hơn 50% có kế hoạch đầu tư dài hạn. Trong khi đó, tỷ lệ Family Office tại Việt Nam xây dựng kế hoạch dài hạn chỉ ở mức dưới 30%.

Như vậy, khoảng cách trong cơ cấu phân bổ tài sản giữa các Family Office Việt Nam và thế giới xuất phát từ cả những yếu tố khách quan lẫn chủ quan.

Trong thời gian tới, khi thị trường Việt Nam tiếp tục tăng trưởng và phát triển, các sản phẩm tài chính cũng sẽ từng bước được hoàn thiện và đa dạng hóa hơn. Trước mắt, các Family Office tại Việt Nam có thể chủ động cải thiện năng lực quản trị doanh nghiệp, xây dựng kế hoạch dài hạn và thiết lập chiến lược đầu tư bài bản. Đây là những nền tảng quan trọng để nâng cao hiệu quả quản lý và phân bổ tài sản hợp lý hơn.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Trong quyết định phân bổ tài sản, đâu là yếu tố quan trọng nhất nhưng thường bị các gia đình Việt Nam bỏ qua? Xin mỗi diễn giả lựa chọn một yếu tố và đưa ra ví dụ thực tế.

Trong bối cảnh thị trường thay đổi nhanh chóng, tôi đặt vấn đề quản trị rủi ro lên hàng đầu và xem xét trên ba khía cạnh.

Thứ nhất, cần xác định mức độ rủi ro có thể chấp nhận mà vẫn bảo đảm khả năng chi trả các nghĩa vụ thiết yếu. Giả sử tổng tài sản của gia đình là 1 triệu USD và đang có khoản nợ đến hạn thanh toán trong 3, 5 hoặc 6 tháng tới và trong danh mục tài sản có một căn nhà đang cho thuê. Nếu thị trường biến động khiến căn nhà không thể tiếp tục cho thuê, dòng tiền sẽ bị gián đoạn, trong khi các khoản nợ và chi phí học tập của con vẫn phải thanh toán. Gia đình cũng có thể phát sinh những rủi ro về sức khỏe.

Vì vậy, cần xác định mức độ rủi ro có thể chấp nhận để vẫn bảo đảm các khoản chi tiêu thiết yếu trong 6 - 12 tháng tới.

Thứ hai, cần thiết lập ngưỡng rủi ro tối đa cho từng tài sản. Tôi từng trải qua tình huống này. Khi cổ phiếu giảm 10%, nhà đầu tư có thể cho rằng đây vẫn là cổ phiếu tốt và chuyển từ chiến lược đầu tư ngắn hạn sang nắm giữ dài hạn. Khi giá giảm 20%, họ tiếp tục tin tưởng vào chất lượng doanh nghiệp, dòng tiền và triển vọng tăng trưởng kết quả kinh doanh. Đến khi cổ phiếu giảm 30 - 40%, họ vẫn tiếp tục nắm giữ.

Nhưng khi mức giảm lên tới 40%, 50% hoặc 60% và phát sinh yêu cầu bổ sung ký quỹ, nhà đầu tư có thể buộc phải bán bằng mọi giá. Điều thường bị bỏ qua là việc xác định trước mức thua lỗ tối đa mà mình có thể chấp nhận đối với từng khoản đầu tư.

Thứ ba, cần đánh giá mức độ rủi ro tương ứng với lợi nhuận kỳ vọng của từng tài sản. Mỗi loại tài sản đều có mức sinh lời kỳ vọng và mức độ rủi ro khác nhau. Ngay cả những nhà đầu tư giỏi nhất cũng không thể đạt tỷ lệ đầu tư thành công 100%.

Chẳng hạn, nếu mức rủi ro có thể chấp nhận là 15% nhưng tài sản chỉ mang lại lợi nhuận kỳ vọng bình quân 10%, tôi sẽ hạ ngưỡng rủi ro xuống còn 7%. Về nguyên tắc, mức lợi nhuận kỳ vọng cần đủ hấp dẫn so với mức thua lỗ có thể phải đối mặt.

Điều khiến tôi tiếc nuối nhất là phải bán đi một tài sản tốt, đồng nghĩa với việc đánh mất thành quả đã tích lũy trong thời gian dài. Chẳng hạn, có những thời điểm chúng ta buộc phải bán một căn nhà đã dành nhiều tâm huyết chỉ vì gặp khó khăn tài chính.

Từ trải nghiệm của mình, tôi cho rằng trước khi tính đến lợi nhuận kỳ vọng hay phương án phân bổ tài sản, mỗi gia đình cần đánh giá kỹ mục tiêu tài chính, nguồn vốn, các nghĩa vụ phải chi trả và khả năng thanh khoản của bản thân. Ba lớp quản trị rủi ro nêu trên có thể giúp chúng ta tránh rơi vào tình huống phải bán đi những tài sản tốt chỉ vì thiếu hụt dòng tiền.

- Bà Nguyễn Thị Triều, CEO Blue Bridge Investment Partners: Về phân bổ chiến lược, với một gia đình có khẩu vị rủi ro ở mức cân bằng, các anh chị khuyến nghị duy trì tỷ trọng dài hạn giữa các lớp tài sản như thế nào?

Về phân bổ chiến thuật, trong 12 tháng tới, dựa trên triển vọng của từng lớp tài sản như tiền gửi, trái phiếu, cổ phiếu và chứng chỉ quỹ, vàng, bất động sản và tài sản quốc tế, đâu là những nhóm tài sản nên được ưu tiên tăng tỷ trọng và thứ tự ưu tiên ra sao? Ngược lại, nhóm tài sản nào nên giảm tỷ trọng? Vì sao?

Bà Nguyễn Thị Minh Thu, Giám đốc Điều hành Công ty Tư vấn Tài chính và Đầu tư Index Partners: Tôi xin chia sẻ dưới góc độ cá nhân. Trong hai năm vừa qua, tôi phân bổ tỷ trọng khá lớn vào bất động sản nhưng tập trung vào nhóm bất động sản tạo ra dòng tiền. Đây là lớp tài sản thứ nhất. Lớp tài sản thứ hai là nhóm thu nhập cố định, bao gồm tiền gửi tiết kiệm và trái phiếu. Vàng chiếm tỷ trọng nhỏ nhất trong danh mục.

Cá nhân tôi không đánh giá quá cao vàng do tính thanh khoản hạn chế. Nhìn từ góc độ thị trường, các sản phẩm tài chính tại Việt Nam hiện chưa thực sự đa dạng. Vì vậy, dòng vốn vẫn chủ yếu tập trung vào những kênh quen thuộc như bất động sản, cổ phiếu và trái phiếu. Các kênh như vàng và một số hình thức đầu tư mới, chẳng hạn Bitcoin hay quỹ ETF, sẽ chiếm tỷ trọng nhỏ hơn.

Lý do tôi ưu tiên bất động sản tạo dòng tiền trong hai năm qua là dự báo sẽ có những thay đổi đáng kể về cơ chế, chính sách đối với thị trường này. Nhà nước sẽ có những biện pháp hạn chế đầu cơ, không khuyến khích cá nhân hay chủ doanh nghiệp dồn vốn vào bất động sản chỉ với mục đích chờ tăng giá.

Do đó, tôi cho rằng cần ưu tiên phân bổ tài sản vào bất động sản có khả năng tạo dòng tiền. Nguồn thu này giúp gia tăng khả năng thanh khoản, bảo đảm các nghĩa vụ tài chính cơ bản và thường xuyên phát sinh. Qua đó, nhà đầu tư có thể hạn chế rủi ro khi thị trường chững lại, bất động sản mang tính đầu cơ mất thanh khoản và gây áp lực trực tiếp lên khả năng thực hiện các nghĩa vụ tài chính cá nhân.

Tôi khuyên nhà đầu tư khi lựa chọn bất động sản nên ưu tiên những tài sản có khả năng tạo dòng tiền, cụ thể là có thể khai thác cho thuê. Đây là yếu tố rất quan trọng, bởi trong tương lai, Nhà nước có thể áp dụng chính sách thuế đối với bất động sản thứ hai, thứ ba.

Nếu tài sản không tạo ra dòng tiền, nhà đầu tư sẽ phải chịu chi phí cơ hội do nguồn vốn bị đọng lại mà không sinh lời. Ngay cả khi giá trị tài sản tăng lên, việc thiếu khả năng thanh khoản vẫn khiến mức độ rủi ro rất cao, chưa kể nhà đầu tư còn phải gánh thêm chi phí duy trì tài sản. Nếu sử dụng đòn bẩy tài chính để mua bất động sản, các khoản chi phí này sẽ càng chồng chất. 

Bên cạnh đó, tôi cho rằng lãi suất sẽ khó giảm trong ngắn hạn, vì vậy nhóm tài sản có thu nhập cố định vẫn là một kênh đầu tư đáng cân nhắc. Nhà đầu tư không nên chỉ giới hạn ở tiền gửi tiết kiệm mà có thể xem xét cả trái phiếu, bởi cơ hội trên thị trường này còn khá lớn.

Thị trường vốn Việt Nam hiện có hai kênh chủ lực là ngân hàng và chứng khoán. Trong khi đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có thể đóng vai trò là kênh huy động vốn thứ ba, với quy mô rất lớn tại nhiều quốc gia phát triển. Kênh này giúp doanh nghiệp huy động vốn mà không phải pha loãng tỷ lệ sở hữu, đồng thời hạn chế áp lực về quản trị từ các tổ chức đầu tư bên ngoài.

Nguồn tiền nhàn rỗi trong dân vẫn còn dồi dào và tôi cho rằng chúng ta nên khai thác tốt hơn nguồn lực này thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp. So với tiền gửi tiết kiệm, trái phiếu doanh nghiệp có thể mang lại lợi suất cao hơn.

Thậm chí, nhiều doanh nghiệp thực hiện trả lãi định kỳ theo quý hoặc nửa năm. Nếu xét trên tổng thể, dòng tiền lãi nhận được định kỳ có thể tạo hiệu quả kép tốt hơn so với việc chỉ gửi tiết kiệm và chờ đến cuối năm mới nhận lãi.

Sau khi trang trải các nghĩa vụ tài chính phát sinh hằng tháng, nhà đầu tư có thể sử dụng phần dòng tiền còn lại để phân bổ vào những kênh có mức độ rủi ro cao hơn, chẳng hạn như Bitcoin.

Đó là kinh nghiệm đầu tư cá nhân của tôi trong hai năm qua. Trong giai đoạn này, tôi không phân bổ nhiều vốn vào chứng khoán mà chủ yếu tập trung vào bất động sản tạo dòng tiền, nhóm tài sản có thu nhập cố định và một phần nhỏ vào vàng.

Trong năm 2027, ngay cả khi mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, thị trường vẫn có thể xuất hiện những cơ hội đầu tư bất động sản tốt. Một số nhà đầu tư gặp khó khăn về thanh khoản có thể buộc phải bán những tài sản chất lượng với mức giá hấp dẫn. Đây là cơ hội để những người có sẵn tiền mặt mua lại các tài sản có giá trị và khai thác tiềm năng của chúng.

Nhiều người lo ngại giá bất động sản đang ở mức cao, trong khi lãi suất chưa thuận lợi. Tuy nhiên, tôi có góc nhìn khác. Đây có thể là giai đoạn mở ra nhiều cơ hội cho những nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược, biết chọn lọc các tài sản chất lượng và có khả năng tạo dòng tiền ổn định.

Thanh khoản là yếu tố then chốt. Vì vậy, lớp tài sản thứ hai mà nhà đầu tư cần phân bổ vốn là nhóm tài sản có thu nhập cố định. Khả năng thanh khoản tốt giúp gia đình duy trì việc thực hiện các nghĩa vụ tài chính cơ bản, đồng thời tạo nguồn lực để nắm bắt những cơ hội đầu tư mới.

Khi đầu tư vào bất động sản chất lượng, có dòng tiền ổn định, nhà đầu tư cũng có thể yên tâm hơn về khả năng chuyển nhượng khi cần vốn. Việc thanh lý một tài sản có giá trị lớn sẽ không quá khó khăn nếu đó là tài sản tốt và có sức hấp dẫn trên thị trường.

Vì vậy, vấn đề cốt lõi không nằm ở việc phân bổ quá nhiều hay quá ít vào bất động sản, tài sản thu nhập cố định hay cổ phiếu, mà là lựa chọn đúng tài sản và bảo đảm khả năng thanh khoản cho toàn bộ danh mục.

Cổ phiếu cũng là một kênh đầu tư rất tốt nếu nhà đầu tư biết cách ủy thác vốn cho những người am hiểu thị trường. Nếu không tự tin vào khả năng đầu tư cổ phiếu của bản thân, nhà đầu tư có thể lựa chọn chứng chỉ quỹ. Các chuyên gia tại những tổ chức quản lý quỹ có chuyên môn và kinh nghiệm trong việc phân bổ danh mục. Tùy theo khẩu vị rủi ro, mỗi người có thể lựa chọn quỹ đầu tư phù hợp.

Ông Nguyễn Duy Linh, CEO CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS): Trước khi phân bổ tài sản, chúng ta cần xác định rõ vai trò của từng lớp tài sản đối với mục tiêu đầu tư của mình.

Tiền gửi ngân hàng đáp ứng nhu cầu thanh khoản, đồng thời mang lại mức sinh lời tương đối dễ dự tính. Tuy nhiên, kênh đầu tư này vẫn đối mặt với rủi ro lạm phát và rủi ro liên quan đến tổ chức tín dụng. Tài sản có thu nhập cố định giúp tạo dòng tiền ổn định. Với nhóm tài sản này, nhà đầu tư cần đánh giá kỹ tổ chức phát hành, khả năng trả nợ và chất lượng tài sản.

Cổ phiếu có khả năng giúp tài sản tăng trưởng nhanh hơn. Trong bối cảnh lãi suất cao, việc lựa chọn doanh nghiệp có chất lượng trở nên đặc biệt quan trọng. Đối với bất động sản, lớp tài sản này có hai giá trị chính là tiềm năng tăng giá và khả năng tạo dòng tiền. Vì vậy, ngay từ khi quyết định đầu tư, chúng ta cần xác định rõ mục tiêu hướng đến.

Về danh mục cá nhân, tôi luôn dành một phần tài sản để bảo đảm thanh khoản, với tỷ trọng tùy thuộc vào nhu cầu của mỗi người. Hiện nay, tôi đang giảm tỷ trọng tài sản dành cho mục tiêu thanh khoản và tăng tỷ trọng tài sản có thu nhập cố định lên khoảng 30 - 40%. Tôi quan tâm đến trái phiếu của những tổ chức phát hành có chất lượng tốt, được ngân hàng bảo lãnh và có lãi suất cao hơn tiền gửi tiết kiệm.

Tôi cũng đang từng bước tăng tỷ trọng cổ phiếu vì cho rằng mặt bằng định giá hiện nay tương đối thấp. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, P/E của thị trường hiện vào khoảng 9,3 - 9,4 lần.

Với kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng 15 - 17%, chúng tôi ước tính P/E có thể giảm xuống khoảng 8,5 lần. Mặt bằng định giá thấp đang tạo ra cơ hội đầu tư. Với mức định giá hiện tại và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận, tôi cho rằng lợi nhuận kỳ vọng đang lớn hơn rủi ro.

Khi lựa chọn cổ phiếu, tôi tập trung đánh giá chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp, khả năng tạo ra dòng tiền thực, hiệu quả kinh doanh qua nhiều năm và mức độ lành mạnh của bảng cân đối kế toán.

Đối với bất động sản, tôi ít quan tâm hơn do nhận thấy hiệu quả khai thác cho thuê đã giảm. Vàng cũng không nằm trong những lựa chọn đầu tư ưu tiên của tôi.

Đây là cách phân bổ tài sản mang tính cá nhân. Mỗi nhà đầu tư cần căn cứ vào tình hình tài chính của mình để xác định vai trò của từng lớp tài sản, từ bảo toàn tài sản, bảo đảm thanh khoản, gia tăng giá trị đến tạo thu nhập ổn định. Trên cơ sở đó, tỷ trọng phân bổ có thể được điều chỉnh linh hoạt theo từng bối cảnh thị trường.

Ông Duc Tran, Quản lý Đầu tư & Quan hệ Nhà đầu tư tại Vietnam Investments Group (VIG): Từ kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực đầu tư vốn cổ phần tư nhân, tôi muốn đề cập thêm một kênh mà mình sẽ cân nhắc tăng tỷ trọng trong năm tới, đó là đầu tư vào các doanh nghiệp tư nhân.

Rõ ràng trong bối cảnh lãi suất đang ở mức cao, doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn hơn khi huy động vốn vay. Điều này cũng làm gia tăng nhu cầu chuyển nhượng cổ phần tại các doanh nghiệp.

Ngay cả các quỹ đầu tư tư nhân cũng luôn tìm kiếm nhà đầu tư đồng hành. Đó có thể là những công ty, doanh nghiệp có kinh nghiệm và am hiểu cùng lĩnh vực để cùng tham gia đầu tư vào các doanh nghiệp tư nhân.

Có một điểm cần lưu ý là nếu một doanh nghiệp đầu tư vào một doanh nghiệp tư nhân khác hoạt động trong cùng ngành, rủi ro tập trung có thể gia tăng.

Chẳng hạn, một doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng đầu tư vào một công ty phát triển nhà ở. Khi thị trường bất động sản biến động mạnh, cả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thép lẫn khoản đầu tư vào công ty xây dựng nhà ở đều có thể chịu ảnh hưởng đáng kể.

Vì vậy, điều quan trọng là mỗi doanh nghiệp phải xác định rõ năng lực cốt lõi của mình nằm ở đâu. Một ví dụ điển hình là Tập đoàn Toto của Nhật Bản. Đây là tập đoàn lớn chuyên sản xuất thiết bị vệ sinh bằng gốm sứ.

Tuy nhiên, khi quyết định đầu tư, câu hỏi đặt ra là năng lực cốt lõi thực sự của họ nằm ở đâu? Với Toto, năng lực cốt lõi nằm ở sự am hiểu sâu về vật liệu gốm. Vì vậy, thay vì tiếp tục đầu tư vào nội thất hay xây dựng, họ lựa chọn phát triển mảng sản xuất mâm cặp tĩnh điện - một trong những linh kiện thiết yếu trong quá trình sản xuất chip bán dẫn hiện nay.

Như vậy, Toto đã tham gia vào hai lĩnh vực có đặc điểm hoạt động và động lực thị trường hoàn toàn khác nhau. Mặc dù biến động thị trường có thể tác động đến nhiều ngành nghề nhưng hai lĩnh vực này lại chịu ảnh hưởng từ những yếu tố khác nhau. Việc đa dạng hóa theo hướng đó giúp giảm thiểu rủi ro tập trung. Đây là bài học mà các doanh nghiệp cần cân nhắc khi đưa ra quyết định đầu tư.

Dù vậy, tôi vẫn ưu tiên lựa chọn những doanh nghiệp mà mình am hiểu, có kiến thức chuyên môn và có khả năng đóng góp, tạo ra giá trị cho doanh nghiệp đó. Đồng thời, tôi phải kiểm soát rủi ro tập trung trong danh mục. Đây là hướng đầu tư đầu tiên vào các doanh nghiệp tư nhân mà tôi đang cân nhắc như một lớp tài sản mới.

Đối với danh mục cá nhân, ngoài phần vốn dành cho đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân, trong năm tới, khi lãi suất duy trì ở mức cao, tôi sẽ ưu tiên giảm tỷ lệ sử dụng đòn bẩy tài chính và đòn bẩy nợ, đồng thời tăng tỷ trọng các tài sản có tính thanh khoản cao hơn, bao gồm cả tài sản có thu nhập cố định và cổ phiếu.

Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (Vietnam Investment Forum 2027)

Thời gian: Ngày 12/11/2026
Địa điểm: Shilla Monogram Hanoi Westlake, số 6 Hoàng Minh Thảo, Tây Hồ Tây, Hà Nội

Là sự kiện thường niên quy tụ các chuyên gia đầu ngành, Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 mang đến những góc nhìn chuyên sâu về triển vọng đầu tư và cơ hội trên thị trường năm 2027.

Trong khuôn khổ sự kiện, Ban tổ chức sẽ công bố Best Retail Brokers 2026 - Bảng xếp hạng công ty chứng khoán có dịch vụ bán lẻ tốt nhất thị trường Việt Nam.

Cùng cộng đồng đầu tư đón đầu xu hướng, cập nhật góc nhìn chuyên gia và khám phá cơ hội đầu tư năm 2027.

Bạn cũng sẽ có cơ hội nhận vé mời đặc biệt của BTC khi tham gia khảo sát về triển vọng kinh tế, thị trường tài chính và chiến lược phân bổ tài sản trong năm 2027.

Mua vé theo nhóm
giảm đến 30% Dự báo của bạn về
triển vọng kinh tế 2027
(Để có cơ hội nhận vé miễn phí)