'Doanh thu bán lẻ PNJ tăng trưởng hai chữ số năm 2021'

CTCP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) ra báo cáo nhận định về triển vọng kinh doanh của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã: PNJ) năm 2021, với dự báo cả doanh thu và lợi nhuận đều có xu hướng tăng so với 2020.

BVSC kỳ vọng năm 2021 PNJ sẽ trở lại quỹ đạo tăng trưởng, tuy nhiên vẫn còn thách thức khi thu nhập của người dân cần thời gian để phục hồi hoàn toàn.

Điều này có thể thấy rõ trong tháng 1/2021, khi PNJ ghi nhận doanh thu tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.170 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 168 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ. 

Biên lợi nhuận gộp trong kỳ giảm xuống mức 18,9% so với con số 23,3% trong tháng 1/2020, chủ yếu là do tỷ trọng doanh thu vàng miếng tăng cao, song công ty vẫn tiếp tục duy trì thực hiện các chương trình khuyến mãi, khiến cho lợi nhuận gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Dự báo cả năm 2021, BVSC ước tính doanh thu của PNJ sẽ đạt 19.151 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 1.203 tỷ đồng, lần lượt tăng 9% và 13% so với thực hiện năm 2020. Trong đó, doanh thu bán lẻ dự kiến đạt mức 11.705 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2020, trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ hồi phục về mức hai chữ số. 

Các động lực chính giúp kênh bán lẻ PNJ phục hồi bao gồm: hoạt động kinh tế và thu nhập người dân quay trở lại, dần hỗ trợ sức mua đối với mặt hàng trang sức và nhu cầu tăng ở nhóm trang sức cưới khi nhiều cặp đôi phải hoãn cưới do dịch COVID-19 trong năm 2020.

Bên cạnh đó, việc PNJ bắt đầu hợp tác với các ngân hàng và công ty tài chính tiêu dùng triển khai chương trình trả góp, theo BVSC, cũng sẽ là lực đỡ quan trọng cho sức mua trong ngắn hạn từ nhóm khách hàng với thu nhập chưa hoàn toàn hồi phục cũng như giúp gia tăng giá trị đơn hàng trong trung hạn.

Năm 2021, công ty cũng sẽ phát triển các nhóm sản phẩm mới để mở rộng nhóm đối tượng khách hàng, cụ thể là bộ sưu tập PNJ by Style hướng tới nhóm khách hàng trẻ tuổi năng động yêu thích thời trang xu hướng với chi phí hợp lý so với dòng trang sức truyền thống trước đây.

Nhờ những yếu tố trên, BVSC dự báo biên lợi nhuận của PNJ trong năm 2021 sẽ cải thiện nhẹ lên mức 19,9%, so với 19,6% của 2020. Tỷ trọng của kênh bán lẻ và bán sỉ được cải thiện trong khi mảng vàng miếng điều chỉnh giảm khi nhu cầu tích trữ dần đi vào ổn định hơn hậu dịch.

Chi phí tài chính ròng dự báo có sự cải thiện, ghi nhận mức 138 tỷ VNĐ, giảm 16% so với năm trước, khi việc kinh tế và thị trường dần ổn định lại sẽ giúp PNJ giảm bớt mức vay nợ bình quân để duy trì tính thanh khoản và phòng ngừa rủi ro.

BVSC kỳ vọng số lượng mở mới (ròng) cả năm 2021 tại mức 30 cửa hàng, với giai đoạn cao điểm mở mới sẽ diễn ra vào nửa cuối 2021 khi thị trường trang sức được kỳ vọng sẽ khởi sắc rõ rệt hơn khi hoạt đông kinh tế bình phục.

Dự báo về giá cổ phiếu mã PNJ của Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, theo BVSC, PNJ là một trong những doanh nghiệp bán lẻ sở hữu tiềm năng tăng trưởng khá tích cực trong các năm sắp tới thuộc rổ chỉ số VN30 và VN Diamond Index.

Do đó, công ty có thể thu hút lực cầu đối với cổ phiếu khi dòng tiền nước ngoài quay trở lại, đặc biệt qua các quỹ ETF theo các rổ chỉ số trên có thể giúp cho cổ phiếu tăng trưởng hơn mức định giá dựa trên triển vọng kết quả kinh doanh tại vài thời điểm.

BVSC đưa ra mức khuyến nghị khả quan (OUTPERFORM) đối với cổ phiếu PNJ với mức giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 96.500 đồng/cp, tương đương mức lợi suất là 16%, bao gồm lợi suất cổ tức bằng tiền 2%. Dự báo lãi trên mỗi cổ phiếu (EPS) của PNJ năm 2021 là 5.137 đồng, và tăng lên 7.037 đồng năm 2022.