FiinGroup: Ước tính gần 750 doanh nghiệp tăng trưởng doanh thu quí IV nhờ cầu tiêu dùng phục hồi

Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của 9/16 ngành thuộc nhóm doanh nghiệp phi tài chính đã hồi phục sau khi Covid-19 về cơ bản được kiểm soát tại Việt Nam. Các ngành này chủ yếu liên quan đến thị trường nội địa, bao gồm cả đầu ra và đầu vào như bất động sản, thực phẩm và đồ uống, công nghệ thông tin.

Đáng chú ý, đà tăng trưởng không chỉ đến từ các doanh nghiệp đầu ngành mà còn ở cả các doanh nghiệp nhỏ hơn trong nhóm ngành đó. Đơn cử, bất động sản dân cư tăng trưởng doanh thu không chỉ đến từ Vinhomes mà còn có sự phục hồi từ một số doanh nghiệp cùng phân khúc như Novaland, Phát Đạt, Khang Điền, và Nhà Đà Nẵng. Nhóm công nghệ thông tin hồi phục không chỉ đến từ FPT mà còn có đóng góp của CMG, SAM, ICT.

Thu nhập tài chính quí III đột biến, bù đắp phần giảm từ hoạt động cốt lõi

Trong khi lợi nhuận sau thuế quí III/2020 hồi phục khá ấn tượng (chỉ giảm 7,6% so với cùng kì) thì lợi nhuận trước thuế và lãi vay các doanh nghiệp (EBIT) vẫn giảm 21,7% so với cùng kì. Điều này có nghĩa doanh nghiệp đã có nguồn thu khác, bao gồm thu nhập tài chính, tăng trưởng rất mạnh và bù đắp phần sụt giảm từ hoạt động cốt lõi.

Dữ liệu từ 742 doanh nghiệp cho thấy thu nhập tài chính đóng góp khoảng 5,4% lợi nhuận của doanh nghiệp trong quí III và tăng mạnh 751,1% so với cùng kì.

Các khoản thu nhập này phần lớn là lãi từ chuyển nhượng đầu tư tài chính (đối với VCG, NVL và VIC); lãi tiền gửi (OIL, FPT, VHC); chiết khấu thanh toán (MWG). Với VHC, thu nhập tài chính còn đến từ kinh doanh chứng khoán.

Biểu đồ trên cho thấy việc các doanh nghiệp đa dạng hóa nguồn thu ngoài hoạt động kinh doanh chính đã diễn ra phổ biến từ quí IV/2019 và trên nhiều ngành khác nhau.

Khi chất lượng lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp đi xuống thì các doanh nghiệp Việt Nam đã rất nhanh nhạy để cải thiện nguồn thu và dòng tiền trong bối cảnh kinh doanh khó khăn hơn giai đoạn trước đó.

EPS quí III/2020 giảm 12,2% so với cùng kì, nhưng ở mức cao hơn so với quí I và quí II trước đó nhờ lợi nhuận hồi phục.

Các doanh nghiệp tiếp tục hồi phục trong quí IV/2020 nhờ cầu tiêu dùng tăng

FiinGroup uớc tính doanh thu của 742 doanh nghiệp phi tài chính có thể tăng trưởng 1,9% trong quí IV này nhờ cầu tiêu dùng trong nước đang hồi phục. Tính cả năm 2020, doanh thu vẫn giảm nhẹ 6,2% do thực tế suy giảm mạnh trong các quí đầu năm.

Về LNST của 742 doanh nghiệp phi tài chính dự kiến giảm 21,5% trong năm 2020. Riêng quí IV, LNST ước giảm 6,4%, tương đương với mức giảm của quí III. Đây là mức giảm thấp hơn so với lợi nhuận mục tiêu của doanh nghiệp đặt ra cho năm 2020.

Mặc dù thị trường hiện nay được dẫn dắt bởi các yếu tố về dòng tiền ít chịu ảnh hưởng của các yếu tố nền tảng cơ bản trong đó có tăng trưởng lợi nhuận và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, kết quả dự báo này cũng cho thấy mức định giá của thị trường sẽ trở nên đắt đỏ hơn so với mặt bằng định giá hiện nay. Cụ thể, hệ số P/E tương lai (forward) của 742 doanh nghiệp ở mức 19,9 lần, cao hơn so với P/E hiện tại (trailing) là 17,7 lần.