VNDirect: Áp lực trái phiếu đáo hạn của Kinh Bắc có thể giảm đáng kể trong năm 2023

Trong báo cáo cập nhật mới đây của Chứng khoán VNDirect về Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (mã chứng khoán: KBC), đơn vị này cho rằng Kinh Bắc có thể đáp ứng các khoản trái phiếu 2.900 tỷ đồng đáo hạn trong nửa đầu năm, áp lực thanh khoản của công ty cũng giảm đáng kể trong 6 - 12 tháng tới.

Kinh Bắc đã huy động hơn 3.000 tỷ đồng từ vay vốn, thu cổ tức các công ty thành viên và thu tiền từ các hoạt động kinh doanh cốt lõi trong quý IV/2022 và đầu năm 2023.

Cụ thể, công ty đã huy động một số khoản vay nội bộ khoảng 1.400 - 1.500 tỷ đồng và dự kiến nhận cổ tức bằng tiền mặt 1.188 tỷ đồng từ Công ty KCN Sài Gòn - Hải Phòng vào ngày 30/1. 

Ngoài ra, công ty cũng chia sẻ đã thu khoảng 10% trả trước của khách hàng từ các biên bản ghi nhớ như đã đề cập (130 ha, giá trị 3.800 - 4.000 tỷ đồng). 

Song, theo VNDirect, trong trường hợp xấu nhất việc phát hành riêng lẻ không thành công, công ty có thể gặp thách thức trong việc phát triển các dự án mới, từ đó thiếu động lực thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2023 - 2024. 

Trong hai năm qua, công ty đã tích cực mở rộng quỹ đất KCN với gần 20 dự án có diện tích hơn 5.000 ha trên khắp cả nước, với tổng mức đầu tư ước tính 45.000 - 50.000 tỷ đồng, do đó đòi hỏi nhu cầu vốn rất lớn. 

Mặt khác, Đại hội đồng cổ đông bất thường 2022 lần 2 của Kinh Bắc đã thông qua phương án mua lại 100 triệu cổ phiếu quỹ với giá không quá 34.000 đồng/cp (tương đương 13% lượng cổ phiếu hiện tại) và trả cổ tức năm 2022 2.000 đồng/cp (~1.500 tỷ đồng) trong 2023, tương ứng lợi tức 7,7%. 

Đây là lời hồi đáp tích cực của Ban lãnh đạo công ty đối với lo ngại về việc giá cổ phiếu KBC giảm sâu gần 50% so với đầu năm 2022. Song, VNDirect cho rằng đây cũng là thách thức lớn với dòng tiền của Kinh Bắc trong bối cảnh điều kiện tài chính thắt chặt. 

Bên cạnh đó, công ty cũng đã hủy phương án phát hành riêng lẻ tối đa 150 triệu cổ phiếu (tương ứng 26,3% tổng lượng cổ phiếu) do điều kiện thị trường không thích hợp.