Mirae Asset: Lợi nhuận năm 2023 của Cao su Phước Hòa tăng trưởng nhờ cổ tức từ 2 KCN

Theo nhận định của Chứng khoán Mirae Asset, CTCP Cao su Phước Hòa (mã chứng khoán: PHR) có tiềm năng từ quỹ đất khu công nghiệp (KCN) với 3.000 ha, tập trung chính ở khu vực Bình Dương.

Trong đó, các dự án trọng điểm tự triển khai của công ty là KCN Tân Bình 2 (1.055 ha) và KCN Tân Lập 1 (202 ha). Song, cũng theo đơn vị này, giai đoạn 2023 – 2024, hai dự án trên khó có thể mở bán sớm khi Cao su Phước Hòa vẫn chưa nhận được các quyết định pháp lý liên quan đến tiền sử dụng đất và giấy phép xây dựng. 

Do 2 KCN trên chưa đi vào vận hành thương mại, do đó Mirae Asset đánh giá doanh thu của công ty giai đoạn 2022 – 2023 vẫn phụ thuộc vào mảng cao su và khó có sự tăng trưởng mạnh. Mặt khác, lợi nhuận công ty có sự đa dạng hơn về nguồn thu như từ thanh lý cao su, đền bù đất cao su và nhận cổ tức được chia từ KCN VSIP 3 và KCN NTC-3.

Trong đó, theo Mirae Asset, giai đoạn này, lợi nhuận của công ty chủ yếu đến từ cổ tức từ 2 dự án trên. Mức dự phóng cổ tức nhận được trong năm 2022 là 128,5 tỷ đồng (từ KCN NTC-3) và năm 2023 là 478,5 tỷ đồng (từ cả 2 KCN). Năm 2024, công ty cũng dự kiến được chia 294,6 tỷ đồng cổ tức từ KCN VSIP 3. 

Lợi nhuận ròng của công ty cũng được dự báo lần lượt năm 2022 đạt 1.028 tỷ đồng (tăng 115% so với cùng kỳ) và năm 2023 đạt 1.135 tỷ đồng (tăng 10% so với dự báo năm 2022). 

Nói thêm về tình hình các dự án KCN của Cao su Phước Hòa, đối với KCN Tân Bình 1 (202 ha, Bình Dương), Mirae Asset cho biết, về mảng KCN, công ty chủ yếu chỉ còn đất từ dự án này với diện tích 15 ha. Theo giả định, công ty sẽ cho thuê được 7 ha trong năm nay với giá 115 USD/m2 và 8 ha trong năm 2023 với giá 130 USD/m2, doanh thu lần lượt đạt 192 tỷ đồng (đi ngang cùng kỳ) và 249 tỷ đồng (tăng 30%).

Đến cuối năm 2024, Mirae Asset cho rằng, công ty có thể đưa vào vận hành thương mại KCN Tân Bình 2 và KCN Tân Lập 1.   

Đối với việc hợp tác tại dự án VSIP 3 (1.000 ha, Bình Dương), hiện nay phương án được trình là Cao su Phước Hòa sẽ nhận đền bù 1,3 tỷ đồng/ha và 20% vốn góp vào VSIP 3 với định giá 1,2 tỷ đồng/ha dưới hình thức BCC. 

Trong quý IV, Mirae Asset dự phóng công ty sẽ tiếp tục ghi nhận 341 tỷ đồng tiền đền bù từ VSIP 3 và nhận phần còn lại 267 tỷ đồng trong năm 2023. Về tổng thể, đơn vị này ước tính từ năm 2023, mỗi năm Cao su Phước Hòa sẽ nhận được cổ tức từ 180 tỷ đồng. 

Hiện, VSIP 3 đang cho thuê ở mức trên 140-160 USD/m2 cho 50 năm, cao hơn từ 10-20% các KCN trong khu vực, đồng thời có hợp đồng ghi nhớ cho thuê hơn 126 ha đất.

Từ năm 2023, Mirae Asset cho rằng VSIP 3 sẽ ghi nhận doanh thu từ đất thương phẩm, dự phóng diện tích đất cho thuê năm 2023 và 2024 lần lượt là 103 ha và 110 ha với lợi nhuận ròng tương ứng của VSIP là 1.528 tỷ đồng và 1.841 tỷ đồng, tương ứng với cổ tức mà Cao su Phước Hòa được chia là 244,5 tỷ đồng và 294,6 tỷ đồng.

Đối với KCN Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2 (NTC-3) (345,86 ha, Bình Dương), theo thông tin được chia sẻ tại ĐHĐCĐ của Nam Tân Uyên vào cuối tháng 6, ban lãnh đạo cho biết, Tập đoàn cao su Việt Nam vẫn đang làm việc với cơ quan có thẩm quyền để sớm tháo gỡ vướng mắc nhằm triển khai dự án.

Theo Mirae Asset, với diện tích đất thương phẩm 288,52 ha, giá thuê thương phẩm tại khu vực này ước tính 100 – 110 USD/m2/chu kỳ thuê, ước tính sẽ đóng góp từ 400 – 800 tỷ đồng lợi nhuận ròng của Nam Tân Uyên trong 5 năm (2022 – 2027). 

Trong năm nay, Mirae Asset cho rằng công ty sẽ kịp bàn giao 11% diện tích thương phẩm, tương đương 26,6 ha. Từ năm 2023, đơn vị này dự phóng Nam Tân Uyên sẽ bán được 55,5 ha, tương đương với 19,3% diện tích thương phẩm. 

Theo đó, dự phóng lợi nhuận ròng tương ứng của riêng KCN NTC-3 năm 2022 - 2023 sẽ lần lượt là 489 tỷ đồng và 891 tỷ đồng, tương ứng với lợi nhuận được chia cho Cao su Phước Hòa sẽ là 128,5 tỷ và 234 tỷ đồng.